锐叔论市 反弹到了十字路口!
永华财经
2024-03-10 19:38:53
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《投资者网》特约国金证券(600109)分析师毛锐

上周五早盘三大指数集体高开。开盘之后,指数重心不断震荡上移,创业板指领涨。午后,指数经过一段加速上涨后,维持高位横盘至收市。最终,上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.63%、涨1.11%、涨1.44%报收。盘面上,涨停股(剔除ST和未开板次新股)50家,显示市场情绪一般;个股涨跌比2966:1768,个股平均涨幅0.70%,赚钱效应较强,两市成交额10676亿,较前一交易日缩量0.44%。北上资金大幅净流入逾105亿。

正如早评中提到的那样,基于当前市场对政策预期明显升温,叠加隔夜离岸人民币汇率大涨500多个基点的利好,上周五大盘继续上攻。从最终的结果来看,沪指和平均股价指数正好收在早评中提到的技术上衡量反弹能否转化为反转的临界点左右,也就是说行情又来到了一个十字路口。

这轮上涨的主要驱动因素,一方面是基于技术上的超跌反弹要求,起涨前深成指和创业板指已分别出现周线和月线级别的超跌,反弹要求强烈,结果上周这两个指数也确实在几个市场主要的宽基指数中处于领涨低位,涨幅分别达到5.93%和4.75%。另一方面,是源于市场对于稳增长政策的升温。这方面,央行率先发出了信号,先后在逆回购、常备借贷便利、中期借贷便利的续作中降息。

而当前深成指日线KDJ指标已反过来进入超买区域,同时还触及了布林通道上轨;创业板指到超买区域和布林通道上轨则还有一点距离。总体上反弹修复的目标接近完成,意味着后续超跌反弹动能或有所减弱。政策预期方面,6月16日国常会提出,研究推动经济持续回升向好的一批政策措施,意味着后续稳增长政策还在路上。不过在政策力度上还有一些不确定,若力度较大,则有望出现类似去年11月那种“政策底”和“市场底”同步的情况,否则可能会重复以往大多数时候“市场底”滞后于“政策底”的情况。目前来看,还需要进一步观察。

此外,外部因素方面,隔夜离岸人民币汇率未能延续前一天的大涨,隔夜富时A50指数期货和纳斯达克中国金龙指数收跌,可能会导致北上资金流入趋缓。技术上,沪指目前刚好处于3270左右筹码峰位置,平均股价指数离22.6左右的筹码峰也已很近。总体上看,目前行情又来到了一个十字路口,是进是退,不确定性较大,估计会有一番争夺。叠加端午节前资金可能趋于谨慎,相应的在操作层面上,暂时应以观望为主。

板块和热点方面,上周五盘面上,行业方面,按不加权方式排序,船舶、通信设备、软件服务等涨幅居前,酒店餐饮、商业连锁、公共交通等逆势收跌。题材方面,结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅,人工智能、大数据、5G概念、机器人(300024)概念、央企改革等较为活跃。

人工智能依然活跃,板块指数再创年内新高,当前1377点离2020年1477的历史最高点已经不远。人工智能基本上应该是未来两三年全球最重要的产业趋势,因此从这个角度讲,板块指数这轮行情去创历史新高也在情理之中。而从时间上来看,7-8月为中报季,但目前全球人工智能产业中,除了极少数如英伟达那种“卖铲子”的公司,产业趋势还很难体现在企业业绩层面上,不排除人工智能主题在7月初出现类似于一季报结束后的4月初阶段性见顶的情况。结合以上两方面因素,锐叔觉得未来半个月左右时间,大概率会是人工智能主题加速赶顶时段。因此,当前对于较为激进的短线投资者来说,还可以参与,但对于大多数风险偏好不高的普通投资者来说,时机已不是很好了。而针对前者,锐叔今天也再次提供一个线索,那就是腾讯大模型产业链。据网易消息,6月19日,腾讯将举办腾讯云行业大模型及应用产品发布会。本次会议以助力推动行业大模型落地产业为目标,解构腾讯云的全新AI算力性能优势,发布基于此为产业客户打造的行业大模型及精调解决方案,并展示多款应用产品的全新能力升级。作为中国最大的社交网络平台和全球最大的网络游戏巨头,腾讯在AI方面潜力可谓十分强大。数据方面,腾讯的高质量数据得天独厚。据腾讯业绩会,腾讯数据主要来自两方面:一方面是腾讯内部数据,一方面是来自互联网公共数据,这是腾讯公司的巨 大优势;算力方面,今年4月腾讯云发布了新一代HCC高性能计算集群,采用最新一代星星海自研服务器,搭载NVIDIA H800 Tensor Core GPU,基于自研网络、存储架构,带来3.2T超高互联带宽、TB级吞吐能力和千万级IOPS。实测结果显示,新一代集群算力性能较前代提升3倍;团队方面,2月27日,腾讯针对类 ChatGPT对话式产品已成立“混元助手” 项目组,其中项目负责人张正友是腾讯史上最高职级拥有者,早年曾在微软研究院就职,带领视觉团队从事大量学术研究,贡献颇丰。腾讯AI Lab作为腾讯的企业级AI实验室,则成立于2016年4月,由100余位来自世界知名院校的科学家,以及300多位经验丰富的应用工程师组成。混元AI大模型能够支持广告智能制作,即利用AIGC将广告文案自动生成为广告视频,大大降低了广告视频制作成本。腾讯自动驾驶团队研发的仿真系统TAD SIM, 则可以自动生成各种交通场景数据,助力自动驾驶系统测试、开发。此外,腾讯还在游戏、教育、医疗、政府等多个领域探索大型语言模型AI的应用可能性,推动技术赋能产业升级。综上所述,随着腾讯大模型发布落地,后续在行业端及C端的应用有望带来巨大的商业潜力,产业链相关公司有望深度受益。

2023年6月14日,国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会,提出中央企业要以上市公司为平台开展并购重组,助力提高核心竞争力、增强核心功能。而在该消息提振下,上周五中特估板块也迎来了强势反弹。不过,从涨幅居前的个股来看,大多为大型央企旗下上市平台,这或许是接下来中特估行情重要的特点,值得继续关注。继续深化改革以提升央国企“价值创造”能力是完成“价值实现”的重要前提,而央企战略性重组与专业化整合是实现价值创造的重要方式。此次央企并购重组专题会可以说是与此前政策方向一脉相承。2023年3月6日,国资委党委扩大会议就曾强调要瞄准国有企业功能定位持续深化改革,推进战略性重组和专业化整合,以助力现代产业体系建设,服务于加快构建新发展格局。国企改革三年行动开始以来,各地国资国企进一步聚焦主责主业、做实做强实业,建立进退有序的国有资本动态调整机制。2019年12月,证监会正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》,表明了监管层已放开A股市场内的分拆上市。国务院国资委也在《提高央企控股上市公司质量工作方案》中表态将支持通过吸收合并、资产重组、跨市场运作等方式调整盘活一批上市主体,或通过无偿划转、股权转让等方式退出,进一步聚焦企业的主责主业和优势领域。因此,有一批业务协同度弱、管理链条过长、缺乏持续经营能力、长期丧失融资功能、存在失管失控风险等情况的上市平台将被梳理出来,通过分拆上市和资产重组以实现公司的业务聚焦。央企控股上市公司调整结构、聚焦主业有望成为央国企改革重点方向,而存在业务协同度弱、管理链条过长、缺乏持续经营能力、长期丧失融资功能、存在失管失控风险等问题的上市央企则会充当改革的先锋,有望迎来分拆和重组并在这之后改善经营状况,从而带来相应的投资机会,投资者也可以提前挖掘、布局此类央企以分享央企改革成功后的红利。至于如何去挖掘,建议参考以下几组指标:1)业务协同度弱:第一营收占比小于34%;2)缺乏持续经营能力:净利复合增速小于-10%+可持续增长率小于-10%;3)长期丧失融资功能:保守速动比率小于0.1+“负债预警、重点监控”等于2(负债预警=1,负债重点监控=2);4)存在失管失控风险:三年内违规次数大于3+三年信披考评低于B+国有股东股权占比小于50%。以上四类企业未来被并购重组的机率相对较高,感兴趣的朋友可重点在其中进行挖掘。

操作策略:

基于当前市场对政策预期明显升温,叠加隔夜离岸人民币汇率大涨500多个基点的利好,上周五大盘继续上攻。短线来看,当前技术上沪指已正好处于前期筹码峰压力位上,平均股价指数则也距离前期筹码峰压力位很近,能否向上突破存在悬念;稳增长政策虽在路上,但力度尚需进一步观察;外部隔夜离岸人民币汇率未能延续前一天的大涨,隔夜富时A50指数期货和纳斯达克中国金龙指数收跌,可能会导致北上资金流入趋缓。叠加端午节前效应,总体上看,目前行情又来到了一个十字路口,是进是退,不确定性较大,估计会有一番争夺。中期来看,此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史底时的水平,对应的市净率则创历史最低,即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比;目前估值虽有所抬升,但仍处于历史偏低水平。而当前经济复苏的基础虽然尚不稳固,但复苏的大方向未变,同时政策在经济尚未恢复到正常水平时也会延续之前偏宽松基调,叠加美联储即将结束加息周期,外部因素扰动将逐渐消除,中期市场前景依然看好。操作上,基于当前大盘到了一个关键节点,短线走势不确定性较大,建议轻仓者和重仓者都暂时以观望为主。

(国金证券毛锐 SAC执业编号:S1130622080021)

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